【资讯】新老股比例何谓合理

新老股比例 何谓合理

奥赛康的难题，同时也是其他正等待询价的数十家新股的难题。　　在最新一次新闻通气会上，发言人邓舸明确表示发行人和保荐机构应“合理设定新股和老股的配比数量”，但何谓合理，却让眼看就要询价的新股犯了难。　　“此次发布的老股转让细则对转让比例等并未作出明确要求，只是规定了满足持股36个月等条件的大股东可以转让，其他选择权全部都交给了市场”，南方一家投行的项目组成员透露，其客户询价在即，“但奥赛康事件对发行人冲击非常大，周五一看到奥赛康的公告，董秘就打来电话咨询证监会是否政策有变。”　　他透露，随后其投行部负责人专门就这个疑问与有关部门人士做了沟通，“得到的回答是定价流程必须合规，定价必须合理。”　　多位投行人士透露，在询价过程中，虽然价格高低均由询价对象自主研究再敲定，但在五花八门的价格面前，发行人和承销商却有机会说了算。这从本次询价结果公告中不难窥见，虽然证监会只要求剔除10%的最高报价，但不少公司都大面积地砍掉了高价，如我武生物剔除了57.94%的最高报价，而良信电器更是剔除了80.46%的最高报价，让业界大吃一惊。反观奥赛康，则按照要求的下限去除了12.23%的最高报价，也正是因为这一低比例剔除，最后让奥赛康定出了高价和高老股转让比例。　　“到底剔除多少最高报价、定多少家，说白了有拍脑袋的因素”，有专业人士透露，面对上下差距较大的询价区间，定价是发行人和承销商关门商议的结果，“发行人当然想发高价多募钱，承销商愿不愿意、能不能说服发行人卖一个低一点的价格？这需要承销商来权衡，价格低了，承销保荐费自然就低一些，还要得罪客户。但为什么有的公司剔除这么多的高报价，我想承销商肯定做了工作，他们怕承担一些隐性的风险。”　　而奥赛康事件对未来新股的影响正在显现。上周末，多家投行人士在接受中国证券报记者采访时表示会更冷静地定价。一家机构表示，虽然对“合理比例”是多少大家都一头雾水，但可以确定的是，奥赛康的新老股比例将成为未来一段时间里的“天花板”，绝不会再有公司敢轻易触碰，而担忧过高价格引起监管部门的关注，也将倒逼新股定价中枢下移。加之12日晚间证监会要求发行定价高于行业平均市盈率的公司需提前三周进行风险提示，这将使得行业平均市盈率成为定价重要参照指标。　　对于投行来说，这一让多数投行感到沮丧的“暂缓发行”的作用在于，说服发行人“不要当出头鸟”、接受降价变得更容易了。

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