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装备制造：行业淡季需求低迷 同比降幅扩大

装备制造：行业淡季需求低迷 同轴流风叶比降幅扩大

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导读: 下游行业项目开工不足，8月国为了保证不同线速下的收线内需求惨淡程度超预期。8月，装载机行业国内销售8,383台，同比下降43.7%，8月创出年内单月最大降幅，较7月下降幅度扩大近11个百分点;环比7月下降12%。行业淡季市场低迷程度超过 ...

下游行业项目开工不足，8月国内需求惨淡程度超预期。8月，装载机行业国内销售8,383台，同比下降43.7%，8月创出年内单月最大降幅，较7月下降幅度扩大近11个百分点;环比7月下降12%。行业淡季市场低迷程度超过往年同期平均水平，也再次超过市场的普遍预期。月国内累计销售装载机106,654台，同比下降32.2%，降幅连续6个月在30%以上。

8月海外出口增幅大幅回落，累计出口保持强势增长。海外市场需求增速大幅回落，8月我国美标球阀出口装载机2,145台，同比增长3.0%，增幅较7月大幅回落近20个百分点。月我国累计出口装载机20,423台，占总销量的16.08%，同比增长22.5%，相对于国内的持续低迷，出口依旧保持了良好的增长势头。

行业竞争格局较为稳定，柳工、临工优势明显。8月，龙工、临工、柳工、厦工乌鲁木齐销量分别为1,810台、1,677台、1,674台、1,357台，市场占有率分别为17.2%、15.93%、15.9%、12.9%，单月分别同比下降25.4%、45.5%、55.5%、50.3%;月份柳工以18.6%的市场占有率继续保持行业第一，其次为临工(17.6%)、龙工(15.5%)和厦工(12.8%)。

西部需求降幅远超东部，山东市场规模国内第一。8月，山东地区共销售装载机760台，市场规模居国内首位;河南省共销售495台，排在次席;内蒙古、江苏、山西依次排在三至五位，销量分别为469台、430台、421台。排在后五位的省份依然为天津、青海、上海、海南、西藏，销量分别为145台、122台、118台、57台、40台。从同比降幅分析，东部、中部、西部销量分别下降41.6%、42.8%、46.4锦鲤养殖%，东部江苏、上海销量同比下降3.4%、6.3%;西部地区的西藏、广西、新疆同比降幅均超过52%。

产品需求结构相对稳定，3T装载机市场占有率有所上升。8月，5T和3T的产品是装哪里都可以买到；产品结构单元化载机市场传统的销售主力机型，其中5T装最新设计的计量模块载机市场占有率最高，达到57.55%,月5T机型的市场份额也达到59.87%;3T装载机的市场占有率为27.63%，月3T机型市场占有率也达到26.83%。与2011年相比，5T机型的市场占有率下降5.88个百分点;3T机型的市场占有率上升3.74个百分点。

投资策略及评级。房地产开发投资增速企稳，铁路基建投资若完成全年规划的投资目标，预计未来4个月平均投资增速30%以上。四季度下游行业投资节奏加快，基建项目陆续启动，机械设备利用率触底回升，行业逾期率将有望改善，制约行业应收账款坏账的风险有所减弱，短期对行业形成利好，我们认为行业低估值存在反弹机会，但由于下游开工量较少，对新增需求拉动效应不明显，我们预计下游需求年内好转的可能性较小，我们维持工程机械行业“同步大市-A”评级。阿尔比斯塑胶股分有限公司扩大了其医疗产品投资组合从业绩和估值国际化对比的角度，建议关注中联、柳工的交易机会。

风险提示。1.国家基建投资低于预期，下游项目开工量不足导致客户违约风险上升;2.信用销售透支未来需求，行业存在坏账风险;3.海外经济复苏波折，出口需求放缓。