银鸽投资重组简述创业板注册制下蛋糕变大券商将迎来饕餮盛(新闻)

银鸽投资 重组简述创业板注册制下“蛋糕”变大券商将迎来饕餮盛

股市预测 银鸽投资 重组简述创业板注册制下“蛋糕”变大券商将迎来饕餮盛 2020-10-19 504 0 分析，认为、银鸽投资重组创业板注册制度改革，券商各业务条线的经纪、投行、直接投资业务将全面受益。不过，还有认为，分析虽然国内券商投行业务的“蛋糕”规模会随着创业板注册制度的正式落地而进一步加大，但随着“蛋糕”越来越大，行业内的竞争可能会变得更加激烈。

据Choice统计，过去10年，创业板上市公司数量从最初的28家扩大到816家(不包括两家退市公司)。总市值也从最初的1400亿元增加到目前的近8万亿元。今天，创业板的交易量占了整个a股市场的近20%。

2020年6月12日，银鸽投资重组证券监督管理委员会发布了创业板改革和试点登记制度的相关制度规定。同时，深圳证券交易所、中国结算和证券业协会发布了相关配套规则。从6月15日起，深圳证券交易所将开始接受创业板上市企业的首次公开发行、再融资、并购重组申请。这表明，从制度层面来看，创业板正式拉开了注册制度改革的序幕。

根据天丰证券非银行团队的统计，创业板改革试点注册制度(官方稿)和咨询稿的核心变化包括：1。在发行上市审核规则方面，进一步明确创业板的定位，设立行业负面清单；完善小规模快速再融资机制，鼓励和支持运营规范的优质上市公司灵活便捷地利用资本市场直接融资；修订和完善审计时限要求；调整上海市委会议的相关时间安排；明确招股说明书是指财务报表的有效期，并发出审核关联安排的通知。2 .在持续监管规则方面，完善红筹股企业的上市和退市条件；进一步优化退市指标，取消暂停上市和恢复上市，不再设定交易退市的退市期限；明确上市公司发行股票和可转换债券的上市条件。3 .交易规则方面，增加单笔申报最大数量，单笔申报最大数量调整为30万股，市价申报调整为15万股；同时将相关资金的涨价和降价幅度放宽到20%。创业板股票的涨跌幅限制，在首个注册的创业板公司于交易日上市前，不会统一调整至20%。

此外，天丰证券非银行团队指出，与科技创新板注册制度相比，创业板注册制度改革的差异主要包括：1。后续投资制度有区别。对于保荐机构另类投资子公司的后续投资，除不盈利企业、不同投票权企业、红筹股企业、价格超过重要参考值的企业外，其他企业不得进行后续投资。2 .限价的调整范围不同。两类基金招标交易限价比例调整为20%。后续深交所将公布限价20%的基金名单。3 .上市门槛有差异，适用于创业板无利可图企业的上市标准一年内不会执行。4 .创业板的投资者门槛低于科技创新板。创业板注册制度后也需要两年的交易经验，但前20个交易日的日均股票资产门槛是10万元(科技创新板要求50万元)。

在认为，分析，创业板注册制度改革对市场的影响主要包括以下几个方面：创业板交易制度的创新安排有利于提高市场活跃程度、提高市场定价效率和机构投资者的定价能力；上市条件具有包容性和多样性，退市标准快速、准确、准确，这将大大提高上市和退市的效率，有助于流通体系从上市到退市的顺利进行

相应地，券商的相关业务线也将迎来新的发展机遇。开源证券的非银行团队认为，通过正式进入股市的注册系统，使券商的所有业务线受益，其中典型的受益业务包括券商业务、投行业务和直接投资业务：1。券商：上市公司质量的不断优化和价格涨跌的放松，有望带动市场活动继续好转。创业板交易量占整个市场的21%。在创业板交易量增长30%、40%、50%三种情况下，券商业务有望带动上市券商年净利润增长4。2%，5 .6%、7%。2 .直接投资：创业板注册制度改革将直接惠及证券公司的直接投资业务，上市证券公司PE和替代子公司净利润贡献率达到6。8%(2018年和2019年的平均值)。在直接投资板块净利润增长30%和50%的假设下，上市证券公司净利润将分别增长2%和3%。4%.

CICC非银行团队指出，科技创新板的推出和创业板注册制度的实施，使一级市场投资退出渠道更加畅通，证券公司和风险投资企业的直接投资业务有望受益。2019年，中信证券、华泰证券、海通证券、广发证券的私募股权和另类投资子公司利润贡献分别达到20%、20%、14%和7%。

据Choice统计，去年全年a股所有IPO项目的承销赞助收入为111。67亿元，相比2018年。3亿元)增长105。65% .其中，科技创新板IPO贡献了83%的增长，而创业板IPO去年的总承销和赞助收入不到科技创新板的一半。

但随着注册制登陆创业板，创业板的IPO“蛋糕”在未来会有增加的趋势。华泰证券非银行团队近日指出，券商是资本市场的核心载体，投资银行将直接受益于改革红利。创业板推动注册制度改革和多维支撑体系的实施，将全面启动投资银行业务的快速增长。

据郭盛证券非银行团队测算，自2019年7月推出以来，科技创新板IPO规模已接近1200亿元。2020年初以来，科技创新板IPO规模已突破340亿元，占同期a股IPO规模的37%。创业板实行注册制后，由于效率的提高，预计后续企业的速度会加快。每募集1000亿元资金上市，按平均承销率5%~6%计算，对券商收入的贡献为1。5%左右(以2019年收入计算)。

根据中国证监会今年6月5日公布的数据，申请在创业板首次公开发行股票的公司有198家，其中目前项目的顶级保荐人有：中信建设投资17家、中信证券14家、银鸽投资重组民生证券13家、海通证券12家、郭进证券10家。

天丰证券的非银行团队认为，预测，在未来两年，对投资银行业绩的主要影响将是当前的项目储备，因为创业板注册制度是一项股票改革。未来创业板IPO承销有望与科技创新板现状相似，主券商承销份额进一步提升。

登记制度改革后，创业板的上市门槛较以往有所降低。与科技创新局的IPO项目相比，认为，一些投资银行的内幕，主要集中在几家大型投资银行。创业板的注册制度改革给了中小投资银行更多的展示机会，中小投资银行有望在未来创业板IPO中获得更多的股份。还有认为，分析

东吴证券在认为，分析，的非银行团队注册制度对券商的综合金融服务能力提出了更高的要求。注册制度要求券商重构投行业务链，拓展企业价值链服务。新股的定价、信息披露、券商的承销组织能力都会直接影响其市场声誉和行业地位，也会影响其投资收益。在注册制下，领先券商在客户获取能力、研究实力、风险管理能力等方面优势更加突出，对投行业务利润增量的贡献将更加显著，预计行业集中度将进一步提升。

日前，广发证券非银行团队指出，截至6月22日，自开板以来，已有110家公司在科技创新板块上市，共募集资金1326元。11亿元，“三校一中”市场份额高达52。11%，其中CICC 25%。57%，中信12。69%，远高于之前IPO项目中投行的市场份额。在注册制度和新证券法全面加强中介责任的情况下，行业集中度有望提高。

北京一家券商的投资银行家认为，表示，注册制度之所以带来行业集中度，是因为注册制度对券商进行了立体评估，涉及券商的投资能力、研究能力、销售能力，但券商更难仅仅依靠之前的垄断许可获得业务。“还有一个原因是，在整个市场不景气的时候，大家的风险偏好都比较低。只有高质量的龙头项目才有机会成功上市。常年做头部项目的头部经纪人抓住了机会，而中小型经纪人因为资源有限，虽然之前预留了不少项目，但可能很难达到审核标准。”

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